【广州网站优化厂家优惠】但斌：投资是去找小概率中的大概率 找到3%的企业长期投资

　　但斌最新演讲：越跌越买的电动车龙头几个月涨幅超过5倍，中国大概率能突破中等收入陷阱

　　“两个故事跟大家分享：

　　一个例子是我们的一个客户，疫情之后从法国回来后来找我聊，跟我说想把整个家族从法国迁到中国。

　　这个我听完之后非常惊讶，因为我身边朋友以前都是往外走的，我第一次碰到一个人说要把整个家族从法国迁回中国。

　　而且他本身已经在法国生活了几十年，孩子也在法国出生和长大，现在还在大学毕业了，他希望孩子回到中国考研究生。

　　我就问他为什么？

　　他在法国是做物流贸易的，说自己走遍了老欧洲和新欧洲，看不到这些国家的活力，社会基本上是停滞的。

　　另外，觉得在法国没有安全感，他自己被抢了2次，他老婆被抢了5次。

　　跟我讲说在法国巴黎拿出20法郎，很可能20秒之后就被抢走了。但是你在中国拿10万块钱，走在任何城市，没有人敢说会去抢你。”

　　“美股暴跌的时候，在900块钱，我们没有把持有的电动汽车龙头企业卖掉，它后来跌到600块钱我又买了一些，买完之后我发微博，就有很多人在下面嘲笑我，因为它很快从600块钱又跌到了400。在400块钱的地方，我们又买了一些，不幸的是，它（后来又）跌到了360。但是现在，它拆完股以后，又已经到了差不多400多，短短几个月时间涨了5倍以上。”

　　“‘别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪，这句话可能很多人都知道，但是，真正到了势头上了，可能很多人就忘了所谓的要践行价值投资的这样一种理论了。”

　　“我们那天（2月3日）没有犹豫，毫不犹豫满仓了，主要买了5个股票，龙头白酒、龙头互联网公司、龙头电动汽车电池公司，还有两家香港的公司，在线医疗和在线教育的。”

　　“投资它是（去找）一个小概率当中的大概率事件，世界500强到现在，中国只有3%，那你能不能找到这3%的企业去长期投资？如果你能找到这3%的公司，它最后涨100倍、1000倍、10000倍，总的来说你会有一个非常好的回报。”

　　“凡是垄断性的商业模式中，都会有机会。化妆品这个行业从长期来看还是非常出色的，还包括医美行业，医药行业在美国上万亿市值的公司大概有10多家，中国会不会有呢？大概率也会有。

　　另外，还有一个是软饮料。就好像当年的王老吉，当时我也去查法律文书、去请教律师、法官、检察官，我们认为这个品牌回归的概率非常大。其实当时就面临一个问题：到底是品牌重要还是渠道重要？

　　我始终认为品牌比渠道重要，但是当时跟10个朋友讨论有9个人是反对的，觉得王老吉做不起来，但我认为它能做起来，后来我们也在这个公司上赚了很多钱。

　　还有烟草，如果上海卷烟厂、红塔集团上市的话，我估计大概率也会成像菲利普莫里斯国际一样。在2000年之前，它的年化回报大概是11.8%，这是什么概念呢？如果你投资100万美金在这个公司上，50年以后会变成83个亿。

　　另外，家用电器也是天生垄断的一个行业，包括专用化学品、券商等都是有垄断性的。

　　以上，是但斌日前在格隆汇举办的“全球投资嘉年华·2020”峰会上的最新分享。

　　此次演讲的主题是《践行中，对价值投资的一些思考》，但斌从自己年初逆市买入的操作谈起，认为价值投资知易行难，今年因为疫情等多种因素的影响，连巴菲特也在不停见证历史，正是践行价值投资最好的一年。

　　此外，还分享了不少自己以及身边亲朋好友的经历，再次表示做投资要相信国运，而自己强烈看好中国的未来，看好权益市场的发展。

　　以下是聪明投资者整理的此次演讲内容，分享给大家。

　　春节开盘首日就满仓

　　重点买了5家公司

　　东方港湾从成立到现在已经16年了，在这16年过程当中，我们就在A股、港股和美股自下而上的选择一些好公司来长期投资，跟伟大的企业共同成长。

　　今天主要分享一些问题大家关心的问题，包括这些年的一些体会。

　　我们知道，实际上很多理念并不复杂，如果要愿意学习的话，还是比较容易能够知道的。

　　就像今年我也写过两本书的书评，一本是张磊先生的《价值》一个是李录先生的《文明、现代化、价值投资与中国》。

　　如果你愿意学习，你还可以去看芒格、巴菲特、彼得·林奇等等，你可以从很多投资大师的书中很容易的学到投资理论。

　　但是我们说，很多理论非常简单，但真正践行起来还是非常难的。

　　以今年疫情为例，2月3号之前我写了很多微博，跟大家说要冷静、理智、不要那么恐慌，虽然开盘那一天很多股票是跌停的，我不知道在座的各位朋友，如果炒股票的，那一天你是不是在排队卖股票？

　　起码我们那天没有犹豫，毫不犹豫满仓了，主要买了5个股票，龙头白酒、龙头互联网公司、龙头电动汽车电池公司，还有两家香港的公司，在线医疗和在线教育的。

　　买完以后当天我也发了一个微博，说子弹打光了。

　　我们常说一句话，“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”，这句话可能很多人都知道，实际上2月3号恰恰是我们践行价值投资、逆向去操作的关键一课。

　　但是，真正到了势头上了，可能很多人就忘了所谓的要践行价值投资的这样一种理论了。

　　所以我们说，所有的理论都非常简单，但是做起来很难。

　　今年是践行价值投资、逆向投资最好的一年

　　包括那个时候我也在说，疫情在2月内被控制的概率非常大，然后我说2月4号大概是一个重要的低点。

　　回头来看，跟我的判断也是非常一致的。从2月4号低开以后，（几乎）一直涨到现在。

　　换句话说，如果你在2月3号、2月4号的那一刻，买任何一家公司，如果不是太差，持有到现在，你应该是赚了非常多的钱。

　　而且我当时为什么说不要那么恐慌呢，因为人类历史上大概有13次大的疫情，每次危机之后的6个月，资本市场的平均回报不是负的，是正的7.5%。

　　人类历史上大概有两次疫情可以跟这次的疫情相提并论，一个是1347年到1350年的黑死病，当年黑死病发生的时候，欧洲死了几乎一半人，但当时没有资本市场可以让我们参照。

　　但是100年前有，在1918年西班牙疫情发生的时候，全世界死了几千万人，但是，股市是下跌的吗？不是。

　　然后我们再看VIX指数，2008年曾经达到90，今年曾到过85。恐慌指数这么高意味着什么？

　　意味着2月3号那一天，你害怕我也害怕大家都害怕，大家都害怕的话，你反向去操作，赢钱的概率就非常大。

　　今年巴菲特90岁，在这之前他只碰到了一次熔断，但是今年他碰到了4次大盘熔断。在全世界都很恐慌的时刻，我也写了很多微博，告诉大家要理智、冷静，不要那么恐慌。

　　然后有好事者把我当时写的所有微博编辑了一下放在今日头条上，试图羞辱我，但是如果今天再看我当初写的那些观点，比如2月3号我写的子弹打光了，它就像金子一样在闪光。

　　实际美股暴跌的时候，在900块钱，我们没有把持有卖电动汽车龙头企业卖掉，它后来跌到600块钱我又买了一些，买完之后我发微博，就有很多人在下面嘲笑我，因为它很快从600块钱又跌到了400。

　　在400块钱的地方，我们又买了一些，不幸的是，它（后来又）跌到了360。但是现在，它拆完股以后，又已经到了差不多400多，短短几个月时间涨了5倍以上。

　　所以我们说，今年实际上是践行价值投资、逆向投资最好的一年。

　　以史为鉴来思考如何做决策

　　权益投资的大时代刚刚开始

　　我们说后疫情时代，疫情对资本市场的影响应该说是告一段落，但长期的影响刚刚开始。

　　我们说预测未来是非常难的，如果你不知道未来，那我们倒回去看，假设今天是2008年的11月16号，我想如果是做股票的投资者，你会非常痛苦。

　　为什么？

　　因为2008年大盘跌了65%，股票平均跌了78%，很多股票跌了90%甚至更多，如果你1000万投进去，可能只剩100万或者200万，当时你当然很痛苦。

　　就算你买最好龙头白酒1000万，到2008年底的时候，只剩300多万。如果你买最好的互联网龙头企业1000万，只剩400多万。

　　但是，如果你持有到今天，那将有10倍以上的回报。

　　2008年的时候中国政府投了4万亿为了应对危机，当时最大的受益者是谁呢？

　　总的来说是买房的 老百姓 。2008年深圳有些房价大概1万多不到2万，现在已经涨到30多万。

　　如果你一个美国的投资者，在美国实行QE的是，如果你投资了亚马逊、苹果、微软这些公司，也是几十倍的回报。但是如果你没有参与权益市场，那这些家庭可能12年的平均回报只有大概50%这样的水平。

　　所以，每次重大的危机都会导致分化。今年全世界政府为了控制疫情，向市场里面注入了比2008年更大的流动性，这一定会在未来对全世界资产造成巨大冲击。

　　我之前看了一个演讲，有一点印象很深刻，里面提到如果市场1万亿美金的增加，什么时候会对各类资产产生巨大影响呢？大概是两年后。

　　如果按这个理论推理，今年各国政府注入的流动性应该是在2022年对各类资产有比较大的冲击。

　　实际上我们知道，现在全世界的房地产都在上涨，韩国涨了52%，但是未来会不会有更大的变化？我想变化的概率是非常大的。

　　对中国来说，过去12年最大受益者是买房的老百姓，在未来12年，我个人认为，最大的受益者很可能是权益类资产（投资者），大时代刚刚开始，这是我的一个基本判断。

　　除了放水以外，还有一些顶层的制度安排，包括注册制，包括国九条，包括养老基金的放开等等，还有刚看刘博 （金麒麟分析师） 士也提到一些利好，都会对中国经济有一个长期的推动作用。

　　中美关系牵动人心

　　但是打仗概率几乎为零

　　另外一点，跟大家分享一下两国关系的变化。

　　我不知道大家是什么感觉，实际上这两年中美关系的变化是牵动了很多投资者的心，特别是一些高净值的客户。

　　过去可能很多朋友说我有钱，我可以生活在全世界任何一个地方，但是今年，不知道大家有没有不一样的感觉。

　　春节期间我是在纽约，我也很担心中美两国会陷入冷战或者战争状态，如果真的打仗，而我又正好在纽约，我怎么办？

　　有些人可能有美国绿卡，或者澳洲、加拿大等这些地方，但是如果中美两国处于战争状态下，而你又正好在这几个国家，该怎么办？二战的时候，日本和美国，很多日裔的美国人被抓起来了的。

　　中美之间的关系实际上牵动了很多人的心，但是我现在觉得中美两国打仗的概率几乎为0。

　　要相信中国会成为伟大的国家

　　这是做投资的前提

　　在不发生战争的前提下，怎么样看自己国家的发展？怎么看未来？

　　很多人认为这个问题不需要讨论，实际上这个东西非常重要。

　　就像在2月3号一样，如果当时你相信中国政府两个月之内能够把疫情控制住，那你就敢去满仓操作，如果你认为中国政府两个月之内控制不住，你可能现在还在卖。

　　反正我是相信的。

　　换句话说，你相不相信中国会成为伟大的国家？

　　这也是一个非常重要的命题。在座的各位朋友，如果中国没有未来的话，你怎么样投资呢？

　　在我们漫长的职业生涯中，总是会碰到很多艰难的时刻，让你产生怀疑甚至动摇，但是，我们看巴菲特，他一直相信美国会成为一个伟大的国家。

　　我在《时间的玫瑰》里面写过一句话，我说巴菲特之所以伟大，不在于他75岁的时候拥有了450亿美金的财富，而在于他很年轻的时候就想明白很多道理，并且用一生的岁月来坚守。

　　所以，你相信一个国家在漫长的岁月中能够变得更好，这是非常重要的。如果你不相信，那这就是另一种不一样的做法。

　　行业选择对投资结果来说非常重要

　　当然，选择行业也非常关键。

　　有很多行业即便是在太平盛世中也很难有非常好的发展，但是有些行业，哪怕是遇到非常难的时刻，（最后）也会有一个好的表现。

　　比方说如果你选择钢铁企业，当然最近这两天钢铁企业还是有表现的，但长期看，这个行业并不是一个好的投资对象。

　　我曾经有一个朋友，他说他买的某个钢铁企业买了1.8个亿，买了8年才赚钱，作为一个行业来说，可能再买8年还是亏的。所以，行业选择非常重要。

　　另外，银行业也是，可能一些人买银行是因为估值低，但是它可能一直低。

　　2007年《时间的玫瑰》出版时，我曾经对银行业有过一些看法，也对具体的三家公司做了评述，这几年银行可能表现不太好的情况下，这三家公司都创造了历史新高。但是我在2008年以后有一个看法，就是银行是沼泽地，看着风景秀美，但是想要赚钱不太容易。

　　做投资，你选择不同的行业，结果是完全不一样的。

　　凡是垄断性的商业模式，都有机会

　　另外，疫情期间可能在座的女士都出不了门，但是我估计在座百分之七、八十的女性还是会化妆。所以我们看化妆品这个行业，这个行业从长期来看还是非常出色的，还包括医美行业，也是非常棒的。

　　还有医药行业，在美国上万亿市值的公司大概有10多家，中国会不会有呢？

　　大概率也会有。而且美国医药企业的市值和盈利能力是仅次于互联网的，所以这也是一个很好的赛道。

　　另外，还有一个是软饮料。就好像当年的王老吉，当时我也去查法律文书、去请教律师、法官、检察官，我们认为这个品牌回归的概率非常大。其实当时就面临一个问题：到底是品牌重要还是渠道重要？

　　我始终认为品牌比渠道重要，但是当时跟10个朋友讨论有9个人是反对的，觉得王老吉做不起来，但我认为它能做起来，后来我们也在这个公司上赚了很多钱。

　　还有烟草，如果上海卷烟厂和红塔集团上市的话，我估计大概率也会成像菲利普莫里斯国际一样。在2000年之前，它的年化回报大概是11.8%，这是什么概念呢？如果你投资100万美金在这个公司上，50年以后会变成83个亿。

　　另外，家用电器也是天生垄断的一个行业，包括化学品、券商等都是有垄断性的。

　　实际上东方港湾2004年成立的时候主要买了4家公司，其中有一个就是专用化学品，这家公司从2004年开始到现在一路在涨，包括今年也表现非常不错。所以凡是垄断性的商业模式中，都会有机会。

　　当然，还有健康行业。

　　但是我一般都不主张我们老百姓去炒股票，为什么？

　　就像我妈妈跟我说，她也炒股票，经常会看电视看股评，跟着股评炒股票，几百万最后变成几十万。

　　我一般会跟朋友说，你最好是（自己去）买房子，因为这个你是靠常识能够判断的，比如这个房子的地段好不好，但是，你自己去做投资是很难的。

　　以今年为例，如果你要认为牛市来了去买券商，结果券商跌了不少，如果你认为芯片好、买芯片，又跌30%，这一下就60%了。如果再告诉你新能源好，结果新能源再跌30%。

　　所以投资是非常专业的事情，而且投什么行业也是非常关键的。

　　对中国的未来充满信心

　　大概率会突破中等收入陷阱

　　第三个我想跟大家分享是，我觉得历史的光芒可以照亮中国的未来之路，我对中国的未来充满信心。

　　有两个小故事跟大家分享。

　　第一个是我们2012年到美国科罗拉大峡谷漂流，你进入这个大峡谷以后就没有手机信号了，给我们划船的是一个美国人。

　　这些美国人是有正当职业的，有的人是地产商，有的人是教师，有的是公务员，一些美国人的生活方式跟我们中国人不一样，他们每年有一个月到两个月要走进大自然。

　　然后我有一天我们跟几个美国人聊天的时候，他们说美国会分裂成几个国家，这让我非常惊讶。

　　在2012年那个时候。他们给我的一个理由就是美国人口结构的变化，黑人占的比重大概13%，墨西哥裔大概18%，很快，美国的人口结构上，有色人种会超过白人，这会带来很大的变化。

　　包括后来特朗普的上台，实际上更加撕裂了美国社会，现在美国家庭之间不能过多的讨论政治，如果老婆和老公讨论政治的话，（意见不一致）很可能要离婚。我觉得美国的未来还是非常令人担心的。

　　第二个例子是我们的一个客户，疫情之后从法国回来后来找我聊，跟我说想把整个家族从法国迁到中国。

　　这个我听完之后非常惊讶，因为我身边朋友以前都是往外走的，我第一次碰到一个人说要把整个家族从法国迁回中国。

　　而且他本身已经在法国生活了几十年，孩子也在法国出生和长大，现在还在大学毕业了，他希望孩子回到中国考研究生。

　　我就问他为什么？

　　他在法国是做物流贸易的，说自己走遍了老欧洲和新欧洲，看不到这些国家的活力，社会基本上是停滞的。

　　另外，觉得在法国没有安全感，他自己被抢了2次，他老婆被抢了5次。跟我讲说在法国巴黎拿出20法郎，很可能20秒之后就被抢走了。但是你在中国拿10万块钱，走在任何城市，没有人敢说会去抢你。

　　所以我们说每个国家有每个国家的问题，但是我对中国充满了信心，因为真正决定一个国家长远未来的是我们的风俗习惯和传统文化，这些相较政治制度来说更有力量。

　　全世界没有任何一个国家像中国一样，14亿人把挣钱当做信仰。我们春节的时候见面有一句话是“恭喜发财”，我不知道这句话是持续了上百年还是上千年。

　　中国历史上战争是很频繁的，但是只要有几十年的太平岁月，中国人积累的财富不是世界第一就是世界第二，这跟我们的政治制度没有关系，跟我们的宗教文化、传统风俗有极大关系。

　　很多人说中国会不会突破中等收入陷阱，我个人觉得概率在90%以上。

　　创新之下

　　中国是一个充满活力的国家

　　另外我们再看一下中国的活力，就像我那个从法国回来的朋友，他说中国是充满了活力的国家。

　　粤港澳大湾区、长三角，还有西三角，重庆、成都、西安，包括我们中部地区，像郑州、合肥，包括武汉，这些地方都充满了活力。

　　我经常在祖国各地行走，有时候基本上一天一个城市，你会发现，不仅仅是核心的城市发展非常有活力，哪怕是三线城市甚至是一个县，很多地方实际上建的非常漂亮，也是改革开放成果的一个表现。

　　我们说战争年代有很多英雄的城市，和平年代也有英雄的城市。在建设年代深圳应该可以算的上是英雄的城市，为什么？从邓小平同志画个圈开始到现在，它已经完成了对香港的超越。

　　2015年，深圳提交的专利达到了17459件，如果按国家比的话，前5个国家是中国、美国、日本、德国、韩国，如果把深圳单独拉出来，它可以排在全世界第六。而且按照研发经费支出的比重看，它也达到了4.8%，而且里面93%是来自企业。

　　中国是一个充满活力的国家，朝气蓬勃，有向上发展的势头。我们改革开放40多年到今天，应该说更有力量了，所以中国的未来我个人是非常看好的。

　　投资是去找小概率中的大概率

　　找到3%的企业长期投资

　　前几年有一本书写得很好，叫《奇点临近》，说人类社会是呈指数级的变化。在智能手机时代诞生了腾讯、阿里、百度、拼多多、美团，包括苹果这些公司，未来会不会有更好、更大的机遇出现？我想概率是很大的。

　　刚才有嘉宾也讲了人工智能，我在想，如果未来人脑能够连接的话，大概率会产生更伟大的企业。

　　举个极端的例子，在人脑连接的时代，我们纪念已故之人的方式就会发生变化。如果一个人去世之前，我们可以用芯片把他的记忆存在性，人去世后，我们可以让它在 机器人 上重现，理论上来说他是可以在你们家来回走动、跟你交流的。如果真的这样的话，我想会有更好的公司。

　　所以我们说，投资它是（去找）一个小概率当中的大概率事件，世界500强到现在，中国只有3%，那你能不能找到这3%的企业去长期投资？

　　如果你能找到这3%的公司，它最后涨100倍、1000倍、10000倍，总的来说你会有一个非常好的回报。

　　如果我们的大数据、人工智能、包括人脑连接这个时代来临的话，一定会有更好的公司供我们选择。

　　中国是全球最好的市场之一

　　如果看得够远，时代会不负所望

　　总而言之，对市场，经过中美关系的冲击，经过疫情的冲击，我个人认为这个位置是历史底部区域的概率非常大。

　　我本人已经从业28年，20年以上的时间都是在3000点以下度过的，我也不想再从业30年还是在3000点以下度过，我想概率非常小。

　　我从业28年，A股市场的牛市很短，没有超过两年的，但熊市很长。

　　我想，如果（现在是）大的时代刚开始，很可能在未来20年、30年当中，我们会见到很长的牛市，熊市很短的局面，这对中国来说肯定是非常好的。

　　实际上现在全球来看，最好的两个市场，一个是中国市场，一个是美国市场，两个国家都是有很长的坡，可以滚起大的雪球。

　　滚雪球开始的时候非常难，但是如果你滚对方向、滚对赛道，这个雪球会越滚越大。

　　当然，这个前提是你要相信自己的国家，就像巴菲特一样。如果你看得足够远的话，这个时代是不会辜负大家所望的。

　　今天我就讲这些，谢谢大家。

责任编辑：陈志杰