【广州网站优化哪家质量最好】华泰证券年度投资峰会：2021年A股仍在“牛背”上

　　原标题： 华泰证券 年度投资峰会：2021年A股仍在“牛背”上，科技创新周边领域大有可为

　　来源：财联社

　　财联社（上海，记者 刘超凤）讯，11月23日至26日，华泰证券在上海举办2021年度投资峰会，并通过机构客户服务平台“行知”APP直播。会议主题为“新周期 再出发——下一个五年的中国经济”，清华大学中国发展规划研究院执行副院长董煜、上海交通大学安泰经济管理学院特聘教授陆铭、复旦大学教授沈丁立等学者分别探讨十四五规划下的新机会、新发展格局下的城乡、区域发展和美国大选后的中美关系走向。

　　会议另设了总量、PE、科技、TMT、新经济、医疗、高端装备制造、消费等行业分论坛，围绕市场热点，分析产业趋势，投资机遇。200多家上市公司和千余名投资者参加会议。

　　华泰证券研究所联席负责人张光耀表示，“根据十四五规划建议的指引，在投资要关注的核心变量中，科技创新将成为提升综合国力的第一驱动力，未来相关领域大有可为；激活“双循环”、降低制度成本是提升增长效益的关键。此外，绿色低碳和国家安全是中国在发展的同时必须兼顾与平衡的两大重点。”

　　今年加盟华泰证券任首席宏观经济学家的易峘，在本次论坛上首次发声：“2021年全球经济复苏可期，企业盈利可能回升，长端利率终将迎来阶段性上行压力。而中国的经济将步入再通胀、政策温和退出。”

　　张光耀：未来的投资路径充满机遇又布满荆棘

　　华泰证券研究所联席负责人张光耀在会议致辞中表示，展望未来五年，放眼历史长河，疫情终将过去，短期的扰动事后看或许只是不大不小的泡沫。但在百年未有之大变局下，疫情带来的冲击是巨大的，这种影响叠加了我们正在经历的全球性结构变化而变得更加深远。

　　当下的发展条件和环境正在发生急剧的变化，我们引以为豪的工业强国基础面临极大的挑战，而在如火如荼的互联网商业模式创新上，我们也正走入深水区。

　　因此，十四五规划建议中提出，坚持创新的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，也因此，国家提出立足国内大循环，促进国内国际双循环的新发展格局。

　　总体而言，根据十四五规划建议的指引，在投资要关注的核心变量中，科技创新将成为提升综合国力的第一驱动力，未来相关领域大有可为；激活“双循环”、降低制度成本是提升增长效益的关键。此外，绿色低碳和国家安全是中国在发展的同时必须兼顾与平衡的两大重点。

　　在传统行业方面，补齐供应链短板，结合科技推动产业往更高端、更安全的方向发展将是未来的重点。预计在技术攻关、工艺提升的双重带动下，未来中国全产业链自主可控格局的建设有望进一步加快。在消费领域，我国广大的消费市场潜力仍亟待挖掘，而更加深入的城镇化将是消费增长的终极动力。围绕新型城镇化这一战略，户籍、社保制度的改革都迫在眉睫，一系列软、硬件基础设施的完善和升级也有待进行。此外，改善收入分配也是有效提升消费需求的举措，“公平”二字将成为未来民生制度改革的重点。

　　易峘：中国经济将步入再通胀，政策温和退出

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘认为2021年全球经济复苏可期，而中国的经济将步入再通胀、政策温和退出。预计中国实际GDP同比增速将在今年四季度回升至5.5%，而2021年可能从今年全年的2.3%跳升至9.5%，且未来2-3个季度GDP环比增速有望保持在潜在增速以上。2021年名义GDP同比增速有望从今年的2.7%反弹至11.8%，核心通胀指标或将处于持续回升通道。货币政策或将逐步退出宽松，融资成本或有所上行，而财政政策有望保持宽松，主动财政刺激力度可能较今年大体持平、甚至略有上升。同时，对人民币汇率走势的判断偏积极，2021年底美元兑人民币汇率预测值为6.47。

　　在 2020-2021 年经济周期“过山车”的走势之下，今年行业表现大幅分化；明年随着名义增长和融资成本的回升，高估值行业可能反而面临更严苛的市场环境。预计与今年下半年相比，明年奢侈品消费、制造业投资、服务业投资以及国际（货物和服务）贸易相关的行业增速都可能再上一个台阶。在周期性因素（企业盈利）和结构性因素（通信基础设施大规模升级）的双重推动下，制造业投资增长有望进一步回升。

　　全球范围来看，目前仍有三大“不确定性”压制全球消费和投资需求。美国大选结果、疫苗量产时间表、及疫情发展这三大不确定性中至少有两个有望在未来6个月中落定。越过短期噪音看，2021全球经济复苏可期。“重启”是2021年海外宏观经济最重要的关键词。企业盈利可能回升，长端利率终将迎来阶段性上行压力。

　　2021 年海外主要经济体赤字率或有所回落，但仍在高位；考虑疫情反复等因素，财政救助等扩张性政策短期难以很快退出，但长期终将退出。

　　张继强：2021经济继续渐次修复、温和再通胀

　　华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强表示，2020年疫情是市场运行主线，货币政策宽松使得流动性驱动特征明显，大类资产表现大开大合，呈现高相关度。明年顺周期力量接棒推动经济继续渐次修复、温和再通胀，货币政策和财政政策先后回归常态，大类资产表现将以复苏交易为主线。货币政策的重心转为稳宏观杠杆率，资金面“不缺不溢”，宏观流动性弱化，盈利驱动取代估值驱动。

　　此外，全球经济三低一高格局（低增长、低通胀、低利率、高杠杆）难改，美国大选后政策取向、双循环与十四五规划、疫苗出现、资管新规过渡期都可能成为影响市场表现的重要因素。短期资产排序是全球定价的大宗商品、A股、国债、黄金、美债，明年一季度末左右开始关注股债强弱切换。社融、经济、通胀数据等指向债市处于探顶、磨顶阶段，而经济见顶、信用收缩显现、供给减少等可能成为转机触发剂，等待存单“锚”切换到资金“锚”。

　　利率债供求将有所好转，在短期逆风中孕育中期转机。2021年债市表现可能重演2019年走势，波动空间有限，但酝酿强弱转换。明年的信用环境是基本面好转，融资条件转弱，依赖“信仰“的弱国企和尾部城投债提防风险。近日信用债正在经历国企违约风波，有可能引发信用利差的系统性重估。

　　张馨元：2021年A股仍在“牛背”上

　　华泰证券研究所策略组负责人张馨元表示，基于经济长、中、短周期的位置判断和A股盈利、估值、供需的预测，2021年A股仍在“牛背”上。沿自上而下主线“全球再通胀和制造业投资周期回升”，配置建议是交易“再通胀”，以大宗为盾，以制造为矛。

　　“盾”关注海外定价权较高、与制造业投资相关性最高的工业金属、小金属；“矛”关注中下游设备零部件的“制造新生”，机械、电新、汽车等行业顺疫情、顺经济、顺政策、顺技术，重点寻找符合工业自动化、绿色化、互联化方向的隐形冠军；另外关注计算机，企业增加资本开支的两大方向为自动化和数字化。

责任编辑：张熠